Un demi-trillion en un semestre. Le capital-risque mondial a atteint un record de 510 milliards de dollars sur les six premiers mois de 2026, déjà au-dessus des 440 milliards investis sur l’ensemble de 2025, selon le dernier rapport semestriel de Crunchbase. Mais le vrai sujet n’est pas le montant. C’est sa destination.
Deux entreprises, 217 milliards
OpenAI et Anthropic ont capté à elles deux 217 milliards de dollars au premier semestre, soit 43 % de tout le financement de startups sur la période. Le tour de table de 65 milliards bouclé par Anthropic au deuxième trimestre a suffi, une fois SpaceX sorti vers les marchés publics, à en faire l’entreprise privée la plus valorisée du classement des licornes de Crunchbase.
Seize sociétés ont levé des tours à plus d’un milliard de dollars au deuxième trimestre, pour un total combiné de 108,6 milliards. Sept d’entre elles sont des laboratoires de pointe. Le reste du peloton des méga-levées se concentre dans la défense, l’infrastructure IA, la robotique et la santé.
Le retour des sorties
L’autre moitié de l’histoire, ce sont les sorties, longtemps absentes du cycle du capital-risque. SpaceX est entré en Bourse à une valorisation de 1 770 milliards de dollars et a levé 75 milliards lors de l’opération, avant de confirmer un rachat de 60 milliards d’Anysphere, l’éditeur de l’outil de codage assisté par IA Cursor.
Vingt-quatre entreprises ont été acquises à des prix égaux ou supérieurs au milliard de dollars au deuxième trimestre, pour un total de 113 milliards, le plus haut niveau jamais enregistré sur un trimestre selon le rapport. Trente-deux sociétés sont entrées en Bourse au-dessus du milliard. La liquidité est de retour, au moins pour le sommet.
Un record en trompe-l’œil
Le chiffre de 510 milliards flatte le marché. En retirant OpenAI et Anthropic, le tableau devient bien plus mince pour tous les autres. Une analyse d’insights4vc montre qu’en excluant les quatre méga-tours d’OpenAI, Anthropic, xAI et Waymo, l’activité comparable du premier semestre reste proche des niveaux de 2024-2025. Autrement dit, quatre transactions ont représenté environ les deux tiers des dollars de capital-risque du trimestre, ce qui fait du record un signal fragile pour la santé réelle des startups.
Ces méga-levées sont désormais structurées comme des événements de marchés de capitaux, ancrés par Amazon, NVIDIA et Microsoft, loin des syndicats de capital-risque traditionnels. Sous la surface, un écart de valorisation se creuse : les parts d’OpenAI sur le marché secondaire perdent la faveur des investisseurs tandis que la demande pour Anthropic se renforce. La part des États-Unis dans le total mondial recule aussi, de 83 % à 67 %.
Ce qu’il faut en retenir
Pour qui ne construit pas un laboratoire de pointe, la lecture utile est double. Le capital reste disponible à condition de pouvoir revendiquer une proximité crédible avec le calcul, la défense, la robotique ou l’IA clinique. Et la fenêtre des sorties s’est rouverte pour la première fois depuis longtemps.
Un rachat de type SpaceX-Cursor à 60 milliards redéfinit par ailleurs les attentes de prix pour l’outillage de développement IA, au risque de comprimer les fondateurs plus jeunes de ce créneau. En arrière-plan, OpenAI et Anthropic préparent des entrées en Bourse dont les calendriers sont évoqués pour octobre 2026, ce qui reliera ce record de financement à d’imminents tests sur les marchés publics. Le reste tient à un pari sur deux entreprises.
